华电国际(600027)上半年发电量符合预期
事 件:
公司公布2010年上半年发电量情况。
投资要点:
上半年公司完成发电量、上电量分别同比增长24.88%和24.99%
2010年上半年公司发电量为625.22亿千瓦时,同比增长约24.88%;上电量为582.06亿千瓦时,同比增长约24.99%,基本符合预期。二季度发电量为326.78亿千瓦时,同比增长9.88%;上电量为304.74亿千瓦时,同比增长10.12%。
发电量增长的主要原因:1、公司除了11.4%的机组位于四川外,其他机组均位于经济发达地区或高耗能地区,其中46%的机组位于山东,因此所在服务区电力需求旺盛。2、新收购发电企业的电量贡献。公司4月底收购正大能源持有百年电力84.31%的股权,百年电力目前拥有5台机组,装机容量99万千瓦,所产电力全部供应山东电,发电量于5月1日起并入公司合并报表;5月21日收购广东韶关市坪石电厂100%股权,总装机容量72.5万千瓦,发电量自收购之日起并入公司合并报表。此外,还有新投产机组对发电量的贡献。
预计公司中期净利润约1.6亿元
根据上电量我们预计公司中期可实现净利润约1.6亿元(不考虑其他收入),受夏季及冬季需求的影响,下半年的发电量将好于上半年,如果煤价保持不变,公司业绩将进一步提升。此外,公司2009年收购了6家煤炭公司的股权,通过控股和参股公司拥有1000万吨以上的煤炭供应量。公司未来还将继续收购或开发煤炭资源,这将能为公司所属电厂提供稳定的煤源,降低对外部的依赖,提高公司业绩的盈利水平。