机构或提前退场 债券牛市提早谢幕？
如果多数投资者都认同今年一季度之后债券的牛市行情将面临考验的观点，认为债市无期限地走强是困难的，那么聪明人一定提早在3月31日之前获利了结。而一旦这样的判断成为共识，一些自诩更为聪明的人会再早行一步，也许2月28日已经是他们的离场截止日。假如上述逻辑成立，那么预想中的新年首个季度的牛市尾巴会否因此而更为“短命”？
在这种担忧下，密切关注经济数据和资金面变化成为多数投资者预防被提前而至的行情“撞腰”的重要对策。
提前行动 透支利好
其实，上述担心可能并非杞人忧天。按照行为经济学的理论，当多数投资者用“预见下一步棋”的思路指导实践，就会有人“预见‘预见下一步棋’”，从而令即将见顶的市场走势提前终结。眼下的债券市场可能就处在这样一个终结前的冲刺阶段，市场已经形成了较为一致的预期——今年一季度的债券投资赚钱可能还比较容易，之后就会有很大的不确定性。
申银万国证券分析师屈庆就认为，无论从市场一致性预期，还是从经济基本面和资金面来看，一季度债市继续上涨仍可预期，而且市场一致性预期会激发债券上涨提前实现。
事实上，因为同质的预期而将市场行情加速推进的情况并非新奇，两三个月之前就曾真切上演。央行从去年9月15日才开启降息大幕，但是债券市场受到CPI连续快速下降等信号的催化，从7月下旬就已经开始上涨，9月份之后涨势更是达到高潮。反倒是在11月底央行一次性降息108个基点之后，债市的上行速度却降了下来，反不及之前。市场评论就认为，这主要是因为在一致的降息预期作用下，投资者纷纷提前行动，将利好透支。
关注数据 走一步看一步
但是也有分析师认为，眼下担心牛市提前终结还无充分理由。因为一季度之后市场走势要出现拐点，需要满足一定的前提，即工业、物价等经济数据走出底部，有好转迹象，这样才会对债市产生利空，从而形成转折点。
但目前还很难讲一季度之后宏观经济如何运行，适度放松的货币政策和积极的财政政策能够起到多大的效果，因此更多的机构事实上是采取了“走一步看一步”的策略，密切关注数据指标，由此决定下一步的操作，这也许是保证未来能够灵敏逃过“接最后一棒”苦果的重要“秘笈”。
“关键还是要看大行的动静”
此外，“关键还是要看大行的动静。”一位城商行的交易员说，大行资金规模巨大，其动向对于此轮涨势是否会提前、加速实现有着至关重要的影响。
说到大行资金的动向，还包括两方面的内容。首先，这部分弹药会否在建仓节奏上有所变化、在获利回吐上有所行动、在投资久期上有所调整，都会给市场投下石子、荡起涟漪，从而让牛市变奏；另一方面，银行的信贷和固定收益两部分投资如何平衡，也会左右一季度债市行情。
一位国有大行的分析师称，按照周期经验，每年年末资金多会回流至银行体系，但到来年新的财务年度开始时，银行又会积极安排新一年的贷款投放，而且一些企业也着手启动新项目，向银行寻找融资。这种因素可能会促使银行放贷冲动释放，资产配置由债券市场向信贷部门倾斜，这也会加速债券牛市的终结。
